申万宏源：保管中篡改航“买入”评级 25年利润预报超预期

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　　申万宏源发布研报称，保管中篡改航（03931）“买入”评级，卑劣锂电需求强劲，公司盈利智商仍将执续进步。行业需求景气进取，公司动储放量后盈利可期。现在锂电卑劣能源侧新能源乘用车慢慢普及，储能侧迎来光储平价着实立爆发期，公司在束缚进步行业份额的同期有望充分受益于本身精益制造的价值创造。该行瞻望25-27年归母净利润分辨为13.8/27.3/40.0亿元，对应PE为30/15/10倍。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　公司25年利润预报超预期

　　25年，公司预报净利润20.25~21.93亿元，同比+140%~160%。公司净利润同比大幅进步主要系公司进取时代家具在乘用车、商用车及储能等界限的执续高增长，家具结构优化与阛阓需求强劲。

　　公司打造各人电板中枢品牌，充分受益中枢价值创造

　　公司动储出货高增下，行业配套份额稳步进步，客户结构束缚优化，把柄中国能源电板产业篡改定约，公司25年国内能源电板装车53.6GWh，行业占比7.0%，同比+0.3pct，排行第三。把柄InfoLink数据，25年各人储能出货612GWh，鼎锋优配，鼎锋优配配资，香港鼎锋优配公司公司出货位居行业第五。公司商用车配套束缚得到破裂，25年公司荣获中国重汽、奇瑞商用车及临工集团等十余家行业领军企业年度大奖。把柄公司官方公众号，26年1月公司商用电板托福量同比增长630%，绚丽着公司阛阓政策与产能布局已投入全面收货期。此外，公司限制效应与精采化科罚激动资本优化，高端家具矩阵与时代篡改构筑溢价智商，固态电板等前瞻布局与各人竞争力执续增强。

　　动储双轮启动高景气，公司出货将保执高速增长

　　行业需求景气进取，现在锂电卑劣能源侧商用车加快新能源浸透，储能侧迎来光储平价着实立爆发期。把柄高工锂电，2026年中国锂电板总出货量将达到2.3TWh以上，同比增长约30%，其中储能锂电板出货量破裂850GWh，能源电板出货量将超1.3TWh。同期锂电行业竞争呈现头部聚首与二线崛起态势，公司市占率有望稳步进步。供应端公司国表里新基地慢慢落地，家具端也构建起掩饰能源与储能的全场景训导家具体系。现在公司在能源界限束缚开采新客户新车型，储能电芯及储能系统加快外拓外洋阛阓，畴前动储电芯出货放量后限制效应有望慢慢彰显。

配资

　　风险提醒

元股证券:yy6699.vip

　　原材料价钱大幅高潮的风险；行业竞争加重导致家具价钱大幅着落的风险；外洋生意保护政策风险。

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